近期，我国热泵出口增速回落，主要标的估值已深度回调，在当下时间节点，欧洲热泵拐点将至。站在短期视角下，热泵在经历连续两年35-50%的高速增长后，在2023年依旧实现稳定增长。但相关产业链公司因为库存问题，业绩均大幅下滑，当下欧洲补库周期将至叠加未来补贴政策有望重新回归，我们认为产业链业绩大幅反弹或将到来。中长期看，基于长期能源转型发展目标，欧洲热泵市场的长期增长确定性强，预计2030年三倍于当下销量（EHPA数据）。产业链方面，国内整机厂短期受益于欧洲热泵供需错配而承接需求从事代工生产。国内优质的零部件供应商则直接切入欧洲外资供应体系将有效规避供应链回流风险。未来热泵相关业绩逐步释放，有望长期受益于海外市场红利。
