美的集团7.4亿元收购合康新能 变频器+伺服电机布局工业互联网

　　

　　3月25日晚，美的集团发布公告称，拟通过下属子公司美的暖通出资7.43亿元，向合康新能控股股东上丰集团及股东刘锦成收购其持有2.09亿公司股份，约占总股本18.73%，取得合康新能控股权。同时，上丰集团及公司实际控制人叶进吾将占总股本5%的表决权委托给美的暖通，委托期限为自交割日起15个月，美的暖通将合计控制合康新能23.73%的表决权。

　　

　　创业板上市公司合康新能同时发布公告称，交易完成后美的集团将成为公司间接控股股东，何享健为公司实际控制人。本次交易尚需取得国家市场监管总局反垄断局批准，并通过深交所合规性确认。

　　

　　按照收购价格计算，美的集团此次收购价为每股3.55元，截至3月25日收盘，合康新能股价为3.38元，收购溢价率仅为5%。合康新能当前市值为37.7亿元，较2016年顶峰时的百亿市值下跌近60%。美的拒绝了海外资产的诱惑，转而抄底A股优质资产。

　　

　　3月25日当天，合康新能股价上涨9.4%，一个月内累计涨幅达到17%。根据合康新能2月发布的2019年业绩预告，公司2019年营收为13亿元，同比增长8.2%，实现盈利2359万元，成功扭亏为盈。

　　

　　美的集团在公告中称，合康新能的工业变频器领域处于行业领先地位，其高压、低压变频器和伺服系统将完善美的在工业自动化与软件驱动领域的产业布局。这是美的集团自收购库卡和以色列高创后再度出手布局工业互联网，此前格力电器已入股闻泰科技、三安光电进军芯片，家电龙头正在向科技股跑步前进。

　　

　　根据合康新能2018年报，公司2018年营收12.1亿元，其中工业变频器和伺服器9亿元，节能环保2.1亿元，新能源业务9200万元。公司高压变频器在国内企业中占据领先地位，2018年实现订单6.6亿元，同比增长14%。中低压变频器起步较晚但增长较快，同期实现订单2.8亿元，同比增长57.9%。公司方面称，随着工业互联网的逐步发展，变频器的应用领域将不断拓展，变频器未来将成为工业互联网的重要节点。

　　

　　伺服驱动系统是工业自动化的基础，也是合康新能在高端装备上的重要布局。2016年，合康新能收购了东菱技术和宁波瑞马进入伺服电机，2018年受工业机器人市场下滑影响，公司伺服驱动营收同比下滑46%为1.5亿元，在规模上与汇川技术、埃斯顿、新时达差距较大。

　　

　　合康新能加入美的集团后，有望在公司数字化转型中快速成长，成为美的迈向科技集团的助力之一。2019年，美的集团启动“全面数字化”、“全面智能化”转型，其中面向企业级用户的ToB市场是拓展业务的重要方向。美的已经拥有库卡、高创、安得、瑞士格和美云智数，合康新能的伺服电机能够和高创形成互补，其工业变频器拥有广泛的应用场景，覆盖电力、冶金、矿业、水泥等多个行业，对美的工业互联网拓展市场有推动作用。

　　

　　但其快速扩张的多元化布局可能是美的接手后的最大挑战。2015年，合康新能以5.8亿元溢价5倍收购从事垃圾处理的北京华泰润达，此外，合康新能还收购了滦平惠通进入光伏发电，设立合康动力布局新能源汽车动力总成系统。合康新能目前拥有4个全资子公司、30多家参股公司，横跨高端装备、节能环保和新能源三大行业。2018年公司亏损2.4亿元，主要是由于子公司华泰润达亏损造成的商誉减值2亿元。并购高手美的将如何整合合康新能，在优势业务上形成合力，值得市场期待。

　　

　　7.4亿元收购金额对美的来说是毛毛雨。美的集团2019年三季报显示，公司货币资金为524亿元，其他流动资产（包括结构性存款和理财产品）为681亿元，合计1205亿元。根据美的集团3月20日发布的公告，自从新一轮52亿元回购计划推出后，公司已斥资5.3亿元回购了1060万股，约占总股本0.15%。

　　

　　尽管一季度下跌已成定局，但公司强大的现金流让美的开启了回购+投资模式。2020年全球经济遭遇新冠病毒的重大打击，继内销下滑后，外销市场也面临巨大挑战。在不确定性日益增大的市场环境下，现金为王的同时坚持战略性投资，买入科技含量高、成长性强的优质资产，其中也包括美的集团自身。