供需进入消费旺季，铜价止跌回升

　　近一个月，铜价一直弱势下跌，3月16日触底后，现有止跌反弹之势。截止21日，铜现货报价67628.33元/吨，较3月16日低点上涨0.58%。

　　

　　据了解，近三年，3月份铜没有明显的季节性旺季现象，除了2022年稍有上涨，其他年份都是震荡下跌的。

　　

　　美元指数连续回落 宏观面风险减弱　　

　　高盛预计美联储本周不会加息，互换合约押注美联储明年降息3%以上，美元指数连续回落。之前由于银行业危机，市场在3月加息25BP和不加息之间来回摆动，但随着相关监 管机构以及华尔街出手救助，预计欧美银行业危机以及欧美央行议息会议对宏观面的冲击正在接近尾声，宏观面风险降低。

　　

　　铜精矿供应扰动下降 供应趋宽松　　

　　2月份的铜矿干扰事件已经缓解，秘鲁铜矿已全面恢复生产、Grasberg铜矿和巴拿马Cobre Panama铜矿也在3月初恢复生产，铜矿供应宽松仍是主旋律。2月中国铜冶炼厂开工率为84.87%。3月虽有3家冶炼厂有检修计划，但由于冷料供应充足，预计不会影响精铜产量，3月冶炼厂开工率将进一步提升，国内精铜产量将延续增长态势。

　　

　　终端消费持续修复 下游逢低采购增加　　

　　需求进入传统消费旺季，铜下游开工普遍预期回升，2月漆包线、铜管、铜板带、精铜杆开工率分别为69%、68%、74%、61%，预计3月环比都将回升。而且近期铜价重心回落，下游逢低采购增加原料库存。

　　

　　总体而言，铜基本面呈供需双旺格局，铜精矿供应扰动下降，国内电解铜产量增加，但4月部分大型冶炼企业检修，影响未来精铜供应。终端消费持续修复，铜下游开工普遍预期回升，企业逢低增加原料库存。铜库存仓单低位，有所支撑。当前宏观面风险减弱，预计铜价止跌回升，迎来小幅向上修复行情。