下游按需消费为主，铜价小幅反弹

　　近期铜价小幅上涨。截止上周末现货铜报价79813.33元/吨，较周初的77831.67元/吨上涨2.55%，同比上涨16.5%。

　　近三个月来，周度铜价跌7涨5，近期铜价小幅上涨。

　　宏观方面：一方面，美国降息预期的提振以及美联储主 席鲍威尔的积极言论，为市场注入了信心，显示通胀正稳步回归目标区间，这增强了市场对于美联储将采取更宽松货币政策的预期。另一方面，美国就业市场的放缓迹象进一步强化了这一预期，宽松政策有望为全球经济注入活力，从而刺激对铜等关键工业金属的需求。供应方面：6月份，多家铜冶炼企业的检修，特别是部分企业的全面停产大修，对铜产量产生较大影响。同时，低迷的铜精矿现货加工费或导致6月份铜冶炼企业精铜产量小幅下降。

　　近期LME铜库存小幅上涨，截止上周末，LME铜库存191625吨，较周初上涨6.43%。

　　需求方面：1-5月国内线缆企业开工率整体偏弱，3月起铜价快速上涨对线缆企业开工率带来影响，5月开工率仅67.9%，为近几年最低水平，二季度传统线缆消费旺季并未明显体现。7月初以来，电网等终端需求力度偏弱，但电源工程用铜量较为亮眼，国内地产刺激政策推出后，地产行业用铜需求有所回升。

　　综上所述：虽然美国降息预期和通胀回归目标区间的趋势为铜价提供了一定支撑，但全球铜矿供应收紧的预期已在市场价格中得到充分反映，而国内市场精铜消费的疲软和社会库存的累积则限制了铜价的上涨空间。步入7月消费淡季，铜市场供需两端均显疲态。下游行业对高价铜材的追涨意愿不高，贸易商普遍采取谨慎的按需采购策略，限制了铜价的反弹空间。同时，下游市场新增订单量不足，导致部分铜加工企业减产，进一步减少了对原材料铜的采购需求。在此背景下，铜市场库存累积压力增大，价格上行动力受抑，预计铜价格区间震荡为主。