宏观预期再现，铜价先跌后涨

　　本周铜价先跌后涨。截止本周末现货铜报价72640元/吨，较周初的73636.67元/吨下跌1.35%，同比上涨3.9%。

　　近三个月来，跌9涨3，本周铜价继续小幅回落。

　　据伦敦金属交易所(LME)公布的数据显示。LME铜库存高位震荡，截止周末，LME铜库存317175吨，较周初下跌1.08%。

　　宏观方面：美国制造业数据疲软与中国经济数据表现平平，共同引发了市场对经济增长前景的担忧。这种情绪蔓延至铜市场，导致铜价在恐慌情绪中承压下行。美联储9月议息会议的降息幅度预期仍具不确定性，加之原油走势偏弱，大宗商品市场情绪整体偏弱。

　　矿端方面：艾芬豪矿业位于刚果民主共和国的卡莫阿–卡库拉铜矿I期、II期和III期选厂于8月份共处理110万吨矿石，合计产铜4万吨，创下全新纪录。2024年至今，卡莫阿–卡库拉铜矿共产铜约26.3万吨，预计卡莫阿–卡库拉将继续刷新生产记录，实现2024年精矿产铜44万至49万吨的指导目标。

　　供应端：上周国内电解铜产量23.9万吨，环比减少0.2万吨，华北冶炼厂检修即将结束，但进入9月检修冶炼企业逐步增加，加之部分冶炼厂进行减产，因此预计产量将会环比减少。7月份智利制造业产出同比增长5.1%。作为全球最大的铜生产国，智利7月铜产量同比增长约2%，达到443,633吨。

　　需求端：随着铜价的回落，下游企业的采购积极性显著提升，现货市场成交活跃，升水随之上调。中国对非洲能源网络的重大投资，特别是近510亿美元用于电网升级，为铜市场带来了显著提振。这一举措直击非洲电网基础设施的短板，有望显著提升太阳能与风能发电的并网效率，从而推动非洲地区对金属铜的需求增长。

　　目前由于经济数据相对偏弱，使得市场重燃对于衰退的担忧，工业品整体走势偏弱，而目前国内旺季需求的迹象也尚不明显。但中国对非洲能源网络的重大投资的提振，让铜价触底反弹。预计铜价短期或低位震荡偏强为主。