制冷剂升级换代，我国HFCs配额占全球超74%

　　国际公约推动下全球制冷剂升级换代成效显著，全球正淘汰高ODP和高GWP的含氟制冷剂。 从2024年全球HFCs（CO2e）供给看，中国、美国、欧盟、印度、日本、墨西哥、中东的供给能力分别为18.53（不含HCFC65%为 14.12亿吨）、2.30、0.50、0.50、0.54、0.50、0.27亿吨。 我国正积极推进HCFCs 削减进程和HFCs配额管控， 目前HFCs生产配额超过全球的74%，对全球供应形势有决定性影响。 发达经济体如美国、欧盟、加拿大、日本则对制冷剂管控更为严格。我国供应能力将持续作为全球主力贡献。

　　国内三代制冷剂景气度有望延续，2025年配额方案已出台

　　我国氟制冷剂自2023Q4行业景气反转，企业盈利能力、产品竞争格局得到显著提升和优化，这一景气度仍有望持续。R22方面，测算出2024年供给缺口约1.26万吨；R32方面，在内用配额14.19万吨的前提下，预计2024年供应端的内用配额呈现明显的紧缺（缺口约 1.81-2.81万吨），随着新增配额发放， 我国 R32 生产配额不足的情况或得以缓解；R134a方面，2024年阶段性供应相对充裕。2025年配额方案已出台，看好短期内国内受空调、汽车行业“以旧换新”政策拉动，我国制冷剂需求表现靓丽，对外出口价格有望持续提振。

　　“以旧换新” 提振HFCs短期需求，长期全球需求前景广阔

　　目前除A5第二组国家以外，其余国家已无法扩充HFCs作为制冷用途的产能。美国、欧盟、日本等成熟经济体市场近几年来仍需大量进口中国 HFCs产品，我国目前约50%的HFCs产品直接面向出口。随着海外需求恢复，我国对外出口价格有望持续提振。长期来看，看好亚非拉及新兴经济体对制冷剂的需求仍将高速增长，全球制冷需求前景仍然广阔。